l  背景回顾

2018年10月中旬，美股接连两日出现大幅下跌，中国A股市场也受其影响出现下挫，而前期低迷的黄金价格一改颓势出现上扬，并且带动黄金相关的股票、基金等资产在普跌的市场中一枝独秀。对此，我们在2018年10月15日出具专题报告《避险价值王者归来，中期逻辑或能转变》，认为：黄金和黄金股短线上涨的逻辑是避险价值王者归来；但是星星之火或许能够燎原，如果美股持续回调，则短线因素可能会最终改变中期价格运行的逻辑，带来黄金价格的持续上行。

半个月过去了，黄金在出现了大幅上涨之后出现了小幅回调，在此继续跟踪前期的逻辑是否发生变化。

l  行情展望

目前黄金短期逻辑依然在避险，由于中期选举临近，市场不确定性加大，导致黄金继续上扬，避险已经从短期开始转化为长期。不过黄金依然在寻求中线的新秩序。可观察到的是市场对于美国经济利好数据的反应已经在下降，利好黄金的上扬，后期10年期国债收益率的上行并不一定对应着黄金的持续压力。

资金有进入黄金市场的迹象，但是目前还只是蓄势待发，后期如果出现稳定的逻辑支持，则具备继续上升空间。

黄金专题跟踪20181101-短期仍靠避险，资金蓄势待发.pdf