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铝用预焙阳极供应相对过剩,长期价格看跌--兴证期货铝行业专题报告20181121

2018/11/23 8:36:42 创建者:hujiachun 作者: 来源:

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内容提要

预焙阳极介绍

预焙阳极,也称铝用炭素,应用于电解铝行业,两者同属于典型的强周期性行业,生产1吨电解铝需要约0.49吨预焙阳极。石油焦、煤沥青为预焙阳极行业的直接上游,分别占预焙阳极生产成本的59%17%。按预焙阳极与电解铝是否一体化运营来区分,预焙阳极可分为配套预焙阳极和商用预焙阳极。

 

预焙阳极市场概况:供应递增,需求受限

20181-10月预焙阳极累计产量达到1559万吨,产量逐年递增,其中商用预焙阳极产量为726万吨,铝厂配套预焙阳极产量为833万吨,尽管两者占比在一半左右,但是前者市场集中度明显较低。反观需求方面,由于铝价低迷,企业亏损,预焙阳极的直接下游——电解铝行业2018年前10个月累计产量同比下滑,对阳极消费形成一定限制。虽然预焙阳极出口数量历年来较为平稳,但是俄铝事件的后续发展对阳极出口有一定的影响。

 

采暖季限产对预焙阳极的影响弱于去年

采暖季限产对阳极的供应和需求端均有影响,从今年已发布的政策来看,对预焙阳极和电解铝行业的限产力度相比去年都更为宽松,远不及市场预期。预计采暖季对预焙阳极、的限产产能约为107.5万吨,对电解铝的限产产能约为30.2万吨。

  

预焙阳极利润测算

华东地区预焙阳极产能所占比重较大,所以重点关注华东地区商业预焙阳极企业的利润。截至1119日,华东地区预焙阳极企业的现金成本大概在3106/吨左右,上下大概有100/吨的差异,企业大约有570元的吨利润。2018-2019年预焙阳极新增产能约为573万吨,企业目前尚有不错的现金利润,预计后续新增产能会有序地投放。

 

后市展望及策略建议

国内预焙阳极供应逐年递增,但其下游电解铝增幅有限,对阳极需求形成一定限制,并且2019年阳极出口恐受到海外事件影响。采暖季虽有淄博市、郑州市限产,但限产情况远不及市场预期。近一个月来预焙阳极市场价格维持稳定,据测算目前企业大约有570元的吨现金利润,伴随着后续新增产能的投放,预焙阳极处于供应相对过剩的状态,且这种供应过剩或将持续至明年,长期来看价格偏空。